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旗滨集团最新消息:冷修高峰、环保高压,供给缩减望超预期

2018-01-12 13:59 东北证券
  旗滨集团最新消息:冷修高峰、环保高压,供给缩减望超预期   旗滨集团(601636)   产能: 公司当前共有 8 个玻璃生产基地, 其中国内 7 个,国外 1 个,在产生产线 22 条,冷修技术改造 3 条,在建 2 条,总产能日熔量达18000t/d, 为世界第一大浮法玻璃生产公司。当前公司开始进军深加工玻璃, 预计一期将在今年底完成,明年开始二期的建设,最终规划将深加工业务收入占比提升至 20%。公司马来西亚 2 条生产线均已点火并投入商业化运营。   销量: 公司三季度销售 2750 万重箱,主要由于 3 条生产线冷修导致产量有所下滑, 预计全年玻璃销量有望达到 1 亿重箱。由于 2017 年公司冷修较多, 随着逐步复产叠加 2018 年冷修线相对减少,预计公司 2018 年的销量将有所提升。   成本: 由于沙河地区关停部分生产线,导致纯碱需求有所下滑,纯碱价格有望稳中向下,纯碱价格每降低 100 元,将影响约 1 元/箱的毛利。   供给侧: 由于环保压力, 当前复产产线需要增加脱硫脱硝等设施,这将带来额外几千万的成本增量,此外维持生产线运行较以往的成本也要高,所以是否复产都是这些企业需要考虑的事情。因排污许可证的原因,沙河地区关停了 9 条线, 执行力度较大,影响供应 3-4%,后续如继续关停,供给将会有较大的压缩。 此外 2018年预计有四五十条生产线进入集中冷修期,如果集中冷修,将使玻璃供给大幅缩减。   财务预测与估值: 我们预测公司 2017-2019 年归母净利为 12.68、17.97、 19.02 亿元,对应 PE 为 16X、 11X、 11X,给予“买入” 评级。   风险提示: 玻璃复产超预期,房地产竣工大幅下滑。   南方财富网微信号:南方财富网
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